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中金:三年下滑的尾端 汽车业四季度或迎板块性行情


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原标题:中金2020下半年汽车展望:三年下滑的尾端,看好板块性机会

摘要 【中金:三年下滑的尾端 汽车业四季度或迎板块性行情】我们预计2020年汽车销量连续第三年下滑,但向前看已经站在需求恢复的起点。我们建议3季度左侧布局强产品周期个股;4季度有望迎板块性行情,可关注前期跌幅较深的行业龙头。

  我们预计2020年汽车销量连续第三年下滑,但向前看已经站在需求恢复的起点。我们建议3季度左侧布局强产品周期个股;4季度有望迎板块性行情,可关注前期跌幅较深的行业龙头。

  乘用车:三年下滑的尾端,4季度或迎板块性行情

  参考4、5月的需求恢复情况,我们认为车市还难言V型反转,但已经站在需求恢复的起点。后续需求复苏情况仍需关注首购需求释放、政策刺激促销活动和居民收入预期下降之间博弈。

  图表: 2H20批发销量预测(月度)

资料来源:中汽协,中金公司研究部

  图表: 2H20零售销量预测(月度)

资料来源:乘联会,中金公司研究部

  图表: 2020年批发及零售销量季度同比增速预测

资料来源:中汽协,乘联会,中金公司研究部

  此外我们预计3季度加库存周期虽将持续,但由于大部分车企预判下半年车市需求回暖程度尚存不确定性,因此我们认为车企加库总体看会比较保守。

  图表: 2020年1-5月渠道库存、厂商库存变化

资料来源:中汽协,中金公司研究部

  新能源车:东方不亮西方亮,部分车企存预期反转

  对于中国市场,由于疫情影响、政策力度弱、供给端平淡,我们预计全年新能源汽车销量下滑,维持100-105万辆销量的判断不变。欧洲市场则提供了更肥沃土壤,在排放法规、补贴政策、新品上市和环保意识的共同作用下,我们预计销量在疫情后将恢复高增长,2020年销量有望翻番。

  图表: 2020年1-5月,中国新能源汽车销量整体弱于2018/19年同期

资料来源:中汽协,中金公司研究部

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