红塔证券李奇霖：机构的牛市

摘要 【红塔证券李奇霖：机构的牛市】今年以来，市场很明显的一个变化，就是资金抱团在少数板块和少数标的，当前的环境像极了2017年，当时也是上证50一骑绝尘，而绝大多数标的并没有感受到牛市。

　　今年以来，市场很明显的一个变化，就是资金抱团在少数板块和少数标的，当前的环境像极了2017年，当时也是一骑绝尘，而绝大多数标的并没有感受到牛市。

　　总体来看，少数板块和少数标的又可以分为两类：

　　一类是抗通胀的，比如说白酒，茅台的股价已经突破了2000，比如说一些消费品，、、等等，再比如说上游化工、有色、纸浆等资源品，像、、等等。

　　另一类是和高端制造业相关的，一个是定价全球疫情海外产能受限下中国制造业的升级机遇，比如、格力美的、；另一个是定价低碳经济转型下新能源和光伏的重要历史机遇，比如、等等。

　　但绝大多数个股的表现，并不理想，这点从指数上也能看出来，年初至今，涨了2.92%，上证50涨了4.58%，涨了5.8%，而中证1000还跌了0.45%，最近60个交易日已经跌了5.32%。

　　也就是说，对很多散户来说，买个股可能没赚到钱，但买(只要买到正确的主题)就能赚到钱，而且趋势是会互相强化的，越是发现买基金能赚到钱，就越会吸引更多的散户去买基金，进而继续推动少数标的上涨。

　　少数标的上涨究竟有没有道理呢？其实是一定有道理的，也有逻辑可寻。

　　先来看抗通胀主题。

　　通胀是一个现象，货币供给迅速扩张是为了对冲疫情对实体经济的冲击。美国的M1同比到了50%以上，M2同比在25%左右，中国的社融同比也有13.6%。货币扩容但实体还没恢复，必然会导致货币流动性溢出到金融市场等非实体领域。

　　外溢的流动性在全球疫情巨大的不确定性面前，一定会追逐具有确定性的、具有基本面支撑的安全类标的。比如今年一季度线上办公需求扩张带动的科技股狂欢，比如供给弹性不那么强的像玉米、大葱等，再比如三季度以来中国主动补库存周期、供给收缩(环保限产)叠加弱美元共同驱动的有色、煤炭、铁矿等上游资源品。

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