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天风证券:春季躁动哪些板块表现好的概率最大?


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原标题:是春季躁动还是市场抢跑?——天风总量联席解读

摘要 【天风证券:春季躁动哪些板块表现好的概率最大?】我们选用期望涨幅(行业上涨概率*平均涨幅)来衡量行业在高胜率区间的综合表现,2月份整体来看,【期望涨幅】排名靠前的行业包括:计算机、电子、通信、农业、纺服、汽车、传媒、建材、电新等。

  摘要:

  新年新气象,股债汇连动,是春季躁动提前还是市场抢跑?研究所总量团队将为大家奉上每周论势!

  宏观:佐治亚州的选举结果怎么影响市场?

  若民主党拿下佐治亚州,他们将以50:50的票数,加上副总统的一票完成对参议院的控制。民主党的优先任务是新的Covid-19救济计划,除去已经签署的9000亿美元刺激法案外,可能有额外的6000~9000亿美元规模的刺激包推出。

  但拜登的其他政策面临两个问题:1)大多数立法要求在参议院获得60票的支持;2)宽松的财政政策需要开源节流。

  我们认为,拜登将撤消《减税和就业法》中的部分减税措施,然后使用这笔钱扩大医疗补助,并为新能源消费提供一些激励措施。在民主党领先优势较少的情况下,气候变化和能源政策落实将较为困难。

  市场方面,更多的财政刺激和可能的基建计划有利于再通胀交易。美债收益率、大宗商品趋于上行,权益资产短多长空,风格上周期好于成长。

  策略:如何看待春季躁动?

  •   真正意义上的春季躁动发生在什么时候?

  不论市场12月和1月表现如何,每年【春季→两会】的时间窗口都是市场胜率最高的阶段,其中全A和中证500在过去11年100%上涨。其次,2月份市场也表现明显好于1月和3月,是真正意义上的春季躁动,也是全年最不可错过的阶段。

  •   春季躁动哪些板块表现好的概率最大?

  我们选用期望涨幅(行业上涨概率*平均涨幅)来衡量行业在高胜率区间的综合表现,2月份整体来看,【期望涨幅】排名靠前的行业包括:计算机、电子、通信、农业、纺服、汽车、传媒、建材、电新等。

  •   今年是否具备春季躁动的条件?

  (1)必要条件之一:相对不错的流动性环境。①政策层面,为了应对信用违约和资金面的跨年、跨春节,从市场水平及央行操作方面来看,整体宏观流动性最紧的时候(20年5月-10月,各类水平大幅抬升)正在过去;②股票市场微观流动性,市场比较认可的是用M1-来形容股票市场的剩余流动性,我们则习惯以信用周期的变化来衡量(与M1-PPI走势一致,且更好预测)股票市场流动性。从信用周期的判断来看,我们预计在明年3月基数大幅抬升导致信用周期收缩斜率被动陡峭之前,信用周期将会维持在高位缓慢回落,对应股票市场的流动性也不会太紧张。

  (2)必要条件之二:春季躁动的板块调整幅度较大。从2020年市场表现来看,春季躁动的主力板块(计算机、电子、通信),都有非常明显的股价调整和悲观预期的消化,为一个有力度的反弹做出了必要的铺垫。

  因此,春季躁动可能已经开始提前演绎,我们的任务是挑选出符合日历效应、且景气度层面出现一定程度变化的方向。

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