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中信证券:钢铁投资价值或将超越2017年供给侧改革时期


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摘要 【中信证券:钢铁投资价值或将超越2017年供给侧改革时期】中信证券研报指出,需求端在整体宏观经济复苏的驱动下,制造业海内外共振上行主线明晰,同时建筑材需求的韧性也值得期待。供应端碳达峰大背景约束有望带来行业供应超预期收缩,我们判断钢铁行业将出现明显供需缺口,行业利润中枢有望显著提升。当前时点我们认为处于低利润、低估值状态的钢铁行业已具备很高的投资性价比,持续重点推荐宝钢股份、南钢股份、马钢股份、三钢闽光,建议关注华菱钢铁。(中信证券研究)

  需求爆发是钢铁投资的最主要触发因素。

  需求端的爆发有望给钢铁股票投资带来两个好处,一个是更容易形成海内外两端的共振,另一个是行情的持续性更强。从目前热卷的海内外价差来看,当前美国热轧价格已经达到近60年来的新高,而国内价格则仍明显低于2018年的价格,在制造业整体复苏的大趋势之下,无论是从外需出口还是内需爆发的维度,后续钢价持续上涨都值得期待。在制造业的持续恢复以及地产基建端的韧性支撑下,预计2021年需求端同比增长4%。

  供应端有望出现超预期收缩,在今年有望形成明显供需缺口。

  在实现碳达峰目标的大背景下,工信部自去年12月份以来连续提到钢铁产量在2021年要实现同比负增长的目标,并且已经就压缩产量提出了四种可能的推进方式。虽然在当前时点暂时还没有看到对产业端生产有实质性的影响,但我们判断钢铁供应端在今年的压缩有望大概率超市场预期。在需求的拉动下,行业有望出现明显的供需缺口,甚至不亚于2017年供给侧改革时期。

  近年来龙头钢企降本增效效果显著,需求上行周期将带来明显的利润弹性。

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