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长江策略:生产资料涨价下的投资机会 增配周期成长


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摘要 【长江策略:生产资料涨价下的投资机会 增配周期成长】国内大循环推进或提升市场对低估值风格关注度,前期已有较多低估值周期成长股表现优异,风格收敛仍在进行。建议增配周期成长股,大金融中优选券商地产,此外关注新能源产业的机会。

  报告摘要核心观点

  1、经济修复下,基建链与地产链需求均在改善,带动生产资料价格整体上涨。

  2、部分化学品、玻璃、铜铝及动力煤供需较优叠加库存低位,涨幅或较明显。

  3、持续重视“风格再均衡”。中期维持战略看多。增配低估值周期成长股大金融优选地产,新能源的机会亦值得关注。

  周度交流:生产资料涨价下的机会

  8月通胀数据显示,同比及环比仍在上行通道。尽管8月份原格波动使得上行趋势有所放缓,但经济持续修复之下,生产资料价格有望维持上涨。本周,我们从供给侧视角出发,结合行业需求及库存情况,梳理近期可能出现格局优化与价格上涨共振的顺周期行业,供投资者参考。

  1、短期:上周市场情绪热度普降,宽基已接近短期底部,但下行趋势中需警惕CJBI的高广度。截至上周五,我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数普降,全A CJDI下降26pct至23%。用于度量市场宽度的观测指标:上证综指CJBI和HS300 CJBI最新读数骤升,在当前下行趋势中较高的成交广度需警惕。框架模型下,我们认为短线指数或已探底,但反弹幅度有待观察。

  2、从供给侧视角出发,结合需求与库存情况,我们梳理了近期可能出现格局优化与价格上涨共振的顺周期行业:1)工业生产资料的下游需求总体较优。反映出经济修复持续改善企业生产回归正轨。2)基建链与地产链需求近期同步改善。一方面“两新一重”建设指引下基建不断加码,另一方面房企销售目标带动开工端、约束保障竣工端。3)当前供需较优+库存偏低的细分行业主要包括动力煤、玻璃、纯碱、聚氨酯、氮肥、农药、铜、铝等,近期涨价趋势或较好。4)当前供需良好+库存偏高的细分行业主要包括氨纶、钛白粉、粘胶、炭黑等,近期或有一定涨价趋势,但需密切跟踪库存与需求变化。

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