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押注工业大麻收获季 福安药业高溢价收购为“麻”狂


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[摘要] 如今,国内工业大麻到了收获季节,相关概念迎来第二波行情。与年初的概念炒作不同,工业大麻概念的上市公司到了拼实力的时候。

虽然去年因商誉减值亏损3.6亿元,但福安药业(300194.SZ)并没有停下并购的脚步。

9月5日,福安药业公告一份股权购买和增资协议,拟以7300万美元,折合5.2亿元左右的价格,通过受让股份和增资获得Red Realty LLC 51%的股权,而后者资产总额仅1889万元,增值率高达6615.9%。

未来三年,Red Realty LLC承诺实现净利润共5800万美元,但截至目前仍无营业收入。9月7日,时代周报记者致电福安药业并发去采访函,对方称一切以公告为准。

这次交易的渊源始于今年3月底,彼时福安药业宣布与Red Realty LLC合作,布局工业大麻。公司也因此搭上工业大麻概念的火箭,股价在20天内翻了两倍。

不过,对于此次并购,市场并未如此前般给予热情回应。9月6日,福安药业股价下跌3.68%,最终报收5.50元。

如今,国内工业大麻到了收获季节,相关概念迎来第二波行情。与年初的概念炒作不同,工业大麻概念的上市公司到了拼实力的时候。

增值率高达6615.9%

Red Realty LLC拥有一块1.87英亩的不动产,位于美国内华达州北拉斯维加斯228 W Owens Ave。该地块是获批进行医用大麻种植和加工牌照所许可的唯一种植和加工地点。福安药业称,Red Realty LLC拟在该地块扩建医用大麻及CBD产品研发、生产基地。

美国籍的SHI YUAN ZHU是Red Realty LLC的全资股东,福安药业计划以3300万美元的价格受让SHI YUAN ZHU持有的32%股权,同时对Red Realty LLC增资4000万美元。换言之,福安药业将用7300万美元取得Red Realty LLC 51%的股权。

公开资料显示,截至2019年7月31日,Red Realty LLC资产总额为1889万元,负债总额为833万元,拥有净资产1055.8万元。福安药业采用收益法对该公司的估值为7.09亿元,较账面净资产增值6.99亿元,增值率达6615.9%。

如此高溢价的收购,很容易让人联想到福安药业在2016年对烟台只楚药业的收购。彼时,福安药业以15亿元的对价收购标的公司,而只楚药业的账面净资产只有3.47亿元,增值率高达332.72%,因此账面上形成了10.31亿元的商誉。

收购完成后,只楚药业勉强完成2015―2017年度业绩对赌承诺。但到2018年,只楚药业净利润突然腰斩,导致福安药业计提6.07亿元的巨额商誉减值准备,并造成当年公司3.6亿元的亏损。

与此类似,卖方对Red Realty LLC也作出三年的业绩承诺,2020―2022年净利润分别为600万美元、2200万美元、3000万美元。另外,如果承诺期标的公司业绩实现率不足50%,福安药业有权要求卖方回购51%的股权。

值得注意的是,截至7月31日,Red Realty LLC仍无收入,营业利润为-14.7万元。

9月7日,一位业内人士告诉时代周报记者,福安药业并购标的公司估值远高于资产总额,会形成大额商誉,但上市公司对并购标的的未来盈利有较高预期,只要整体利润和现金流能维持就足够应对减值风险。

早在今年3月31日,福安药业就已宣布与Red Realty LLC合作,“合作各方拟利用各自优势在工业大麻绿色种植,工业大麻产品提取、深加工等领域开展合作”。

尽管当天福安药业就遭到深交所问询,被要求说明是否涉嫌蹭工业大麻概念炒作股价,但一纸关注函完全挡不住市场的狂热,公司股价在随后的20余天里录得12个涨停板,在工业大麻概念股中一马当先。

7日,公募基金分析师庞明告诉时代周报记者,现阶段在海外投资布局工业大麻的上市公司将明显受益,因为国外尤其是北美的开放程度高,市场增速会更快。而且目前消费市场主要在北美地区,在这些地区投资的企业运输成本、关税成本也会相应减少。

工业大麻板块半年考

从8月底发布的半年度报告来看,福安药业2019年上半年的业绩不算理想。公司实现营收14.1亿元,同比下降1.53%,归属净利润1.5亿元,同比下降11.55%。财报中解释称,报告期内公司制剂类、中间体等收入稳定增长,但原料药销量较去年同期下降,使得公司本期的净利润同比小幅下降。

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