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【研报掘金】煤价暂承压,但需求改善可期,推荐关注高股息公司


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多家机构发布煤炭行业周报,国联证券认为,虽然当前煤炭库存仍有压力,但在复工加快叠加稳增长的预期下,煤炭需求稳步改善可期,进入配置窗口期。华金证券表示,年报前后建议关注分红率较高的公司。

机构观点:

1、近期国内政策频出且力度加码,逐步将重心从疫情防控转移至经济建设,财政政策更加积极、货币政策逐步宽松,3月16日央行已决定定向降准0.5~1个百点;海外随着美联储的降低基准利率50个基点,全球可能步入降息通道,流动性更为宽松,上周末美国宣布进入紧急状态,并表示将释放500亿美元用于疫情防控救灾,对全球疫情控制增强信心。宏观政策调节有利于市场恢复对后期经济预期的信心,提升市场风险偏好。当前煤炭股ROE水平接近历史高位,但估值水平为历史低位,典型的高盈利低估值怪相,底部安全边际高且存在估值修复的机会。

2、海外资源供应风险提升,进口煤管控力度增强。受近期国际油价波动影响,海外产油国财政压力加剧,叠加制裁与疫情等影响,部分海外资源国矛盾激化,地缘政治、债务风险提升。我国油气进口的数个主要来源供应稳定性面临重大挑战,叠加外汇约束,国内煤炭对于进口油气资源的替代过程或加速。此外,多地海关禁止进口煤异地报关,进口额度整体减少,进口煤管控力度增强。海外能源供给有进一步收紧的预期。

3、目前上游煤矿复工率在80-90%之间,下游六大电厂日耗数据恢复至80%左右。动力煤价格由于上游煤矿复工节奏快于下游,港口价格近一个月来、坑口煤价近半月来均处于下行通道。由于下游钢铁库存累积,节后高炉开工率下降(近半月有所回升),同时焦炭节后价格持续下降,焦煤价格近期亦偏弱运行。库存来看,下游电厂煤炭库存处于历史高位,港口库存近期略有回升(但仍处于合理水平),坑口库存亦有所回升,认为煤价在3月大概率继续处于下行通道。

随着电厂日耗逐渐恢复,认为动力煤价格有望逐步企稳,但中期来看高库存仍压制价格。随着钢材库存拐点到来以及高炉开工率回升,焦炭价格亦有望先于焦煤价格企稳,焦煤及焦炭的后续价格受逆周期调节政策和落地情况的影响较大。

4、企业复工加快推进。目前全国除湖北外的规上工业企业平均开工率超过95%,其中浙江、江苏、上海、山东、广西、重庆等已接近100%。企业人员平均复岗率约为80%,中小企业开工率已达到60%左右。

利好公司:

华金证券表示,年报前后建议关注分红率较高的公司,按照上年分红比测算,预计超过股息率5%以上的10家,其中恒源煤电、大同煤业、平庄能源和盘江股份超过7%,长期仍看好中国神华、露天煤业、陕西煤业、盘江股份。

华西证券认为,煤价短期仍处于下行趋势,煤炭目前是中信一级行业中股息率最高的行业,年报季以及平煤股份的分红方案刺激下,推荐行业内高股息标的。推荐标的:中国神华、陕西煤业、盘江股份、露天煤业。受益标的:平煤股份。

信达证券表示,动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且近期回调明显的中国神华(H、A),以及资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),炼焦煤积极关注平煤股份(精煤战略+ 稳定分红+减员增效)、西山煤电(国改预期)、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。

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