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长江策略:高股息策略到底有没有效?赚的是什么钱?


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原标题:高股息组合的本质逻辑

摘要 【长江策略:高股息策略到底有没有效?赚的是什么钱?】我们的深度研究揭示,市场对高股息风格的部分一致预期或有长期偏差:1)高股息能降低波动率;2)高股息在利率下行期更有吸引力;3)高股息更偏向稳健,容易有相对收益。但我们的研究结论指向,以上三个一致预期都值得商榷。

  报告摘要

  我们的深度研究揭示,市场对高股息风格的部分一致预期或有长期偏差1)高股息能降低波动率;2)高股息在下行期更有吸引力;3)高股息更偏向稳健,容易有相对收益。但我们的研究结论指向,以上三个一致预期都值得商榷。

  核心观点

  1、高股息策略的核心优势在于长期的绝对收益,但持续相对收益的难度较大。

  2、高股息有强顺周期性,绝对收益来自Beta,相对收益来自性价比和防御性。

  3、黄金配置期:绝对收益在信用扩张、上行、剩余流动性充裕期较优。相对收益在剩余流动性状态“3”时体现性价比,状态“7”体现防御性。

  的意义到底是什么?

  市场往往容易对高分红产生误解。分红本质类似授予投资者一个被动减仓的选择权。分红高低对投资者意义有限,高分红的真正意义在于助于识别优质公司

  高股息到底赚的是什么钱?

  策略价值来源于确定性的高分红收益+低赔率的资本利得。红利收益约占总收益3成,资本利得的风险主要在低估值、高分红、高波动、小市值风格上的暴露。

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