楚天龙IPO：财务数据“对不上号”关联交易披露过于简单 存利益输送？

楚天龙主要从事智能卡的设计，研发，生产，销售和服务，主要产品为以金融社保卡，标准银行IC卡等为代表的金融IC卡，以通信卡，交通卡等为代表的非金融IC卡，以及相关卡。

2020年12月30日，楚天龙股份有限公司(以下简称楚天龙)首发获通过。楚天龙本次拟于中小板公开发行股数不超过7,839.3115万股，募集资金8.59亿元，保荐机构为中信证券。

楚天龙主要从事智能卡的设计，研发，生产，销售和服务，主要产品为以金融社保卡，标准银行IC卡等为代表的金融IC卡，以通信卡，交通卡等为代表的非金融IC 1c20 卡，以及相关卡品的个人化等数据服务。

《电鳗快报》注意到，楚天龙的销售数据与客户方的采购数据“对不上号”，而且，在报告期内，该公司的毛利率在逐年下降，而同期应收账款占比却居高不下。更值得注意的是，楚天龙对关联交易的关键部分披露过于简单，业内人士质疑这其中可能存在利益输送。

销售数据与客户方采购数据“对不上号”

楚天龙的核心产品是IC卡，包括银行IC卡、通信卡等，主要原材料则是芯片。该公司招股书披露，芯片采购金额占主营业务成本的比例从2017年至2019年分别为74.03%、64.86%和55.93%；芯片采购占比下降的主要原因是芯片采购单价的下降，从2017年至2019年分别为1.7元/枚、1.42元/枚和1.29元/枚，这使得楚天龙在芯片采购数量持续增长的背景下，芯片采购金额却未出现显著增长。

招股书显示，楚天龙2019年的第一大供应商是北京中电华大电子设计有限责任公司，是香港上市公司中电华大科技的全资子公司、被纳入合并范围，采购项目全部为芯片，金额高达26051.69万元，占楚天龙同年采购芯片总金额的6成份额。

同时，根据中电华大科技发布的2019年年报，当年该公司全部营业收入为15.22亿元，由此计算楚天龙也是中电华大科技的核心大客户。但是，根据中电华大科技发布的2019年年报，该公司前三大客户对应的销售金额分别为3.74亿港元、3.45亿港元和1.92亿港元，均与楚天龙披露的26051.69万元人民币(约合3.06亿港元)存在较大差异。

事实上，除了销售数据与客户的采购数据“对不上号”外，有媒体注意到，楚天龙的巨额材料采购莫名消失了。根据招股书第166页披露的原材料采购信息，楚天龙在2019年采购的主要原材料采购金额为5.15亿元，而招股书第319页披露的成本结转数据显示，当年消耗的原材料成本就高达6.12亿元，比同年原材料采购金额多了约1亿元，而且这还不包括可能在制造费用中体现的部分材料消耗。

此外，楚天龙2019年末的原材料存货余额为6656万元，相比2018年末的1.1亿元仅减少了不到五千万元，而且2019年末的存货总额还从2018年的1.82亿元增加到2019年末的1.97亿元，业内人士认为，这说明该公司可能存在财务造假。

毛利率逐年下降，应收账款占比却居高不下

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月(以下简称报告期内)，楚天龙实现营业收入93680.06万元、101093.32万元、118209.97万元和46076.15万元，归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别为9857.50万元、8952.29万元、11948.85万元和3037.03万元。

报告期内，楚天龙的综合毛利率分别为37.36%、33.27%、33.68%和35.01%，综合毛利率变动主要是主营业务毛利率变动导致的，2018年综合毛利率较2017年有所下降主要原因系智能卡产品的毛利率有所下降，2019年综合毛利率较2018年上升主要原因系公司软件及服务产品的收入快速增长，该产品的毛利率较高，导致公司2019年综合毛利率有所上升。2020年1-6月公司综合毛利率较2019年上升的主要原因系公司软件及服务产品的收入占比进一步上升，该产品的毛利率较高，拉高了公司的综合毛利率。

值得注意的是，报告期内，楚天龙的主营业务的毛利率分别为36.08%、33.22%、31.86%和30.01%，呈逐年下降趋势。而同期该公司的应收账款净额分别为34950.32万元、43394.79万元、52664.66万元和71665.97万元，占各期期末总资产比例为24.65%、30.02%、35.13%和51.29%。

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