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皮海洲:A股很难重演2015年“疯牛”行情 目前是结构性的牛市


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  在连续万亿成交背后,也不排除热钱流入,甚至有舆论认为大量炒楼入了股市,但市场上机构投资者实力的壮大也是一个客观因素。各路机构资金以及外资在不断地流向A股。可以说,目前市场上机构投资者的实力远远超过了2015年。

  9月10日,沪深两市成交金额再破万亿,这意味着A股市场已连续38个交易日成交金额超过万亿,直逼2015年连续43个交易日成交额破万亿的历史纪录。

  面对A股持续天量,不同的人作出不同的解读。比如,谨慎的投资者会担心,市场是不是要回调了?而乐观的舆论则声称,是不是会上演2015年的牛市行情?而监管部门则发出警示,要警惕资金空转泡沫化,防止脱实向虚风险累积。

  在A股成交持续维持万亿的情况下,监管部门警示风险是很有必要的。这与谨慎的投资者担心市场会不会回调,其实是一致的。毕竟随着行情的上涨,已突破3700点,来到了近6年来的高位,多一点风险意识总是必要的。当然,就行情的发展来说,不少投资者确实希望行情能够向上进一步发展,如果能重演2015年的牛市行情,这也是很多投资者所乐意看到的。

  那么A股会重演2015年的牛市行情吗?这种可能性几乎不存在。2015年的牛市也被称为“疯牛”,是一轮杠杆牛市。市场资金持续放大,其中一个非常重要的原因就是杠杆资金源源不断地流入市场。一方面是合规的两融资金纷纷流向市场,如2015年两融中的融资金额一度达到2万亿元之上,峰值达到2.27万亿元。另一方面是大量违规的场外配资也蜂拥而入,而这些场外配资少则5倍杠杆,多则10倍以上。当时的牛市因此成了“杠杆牛”,市场的风险因为场外资金高杠杆的缘故而大幅增加。

  也正因为当时的牛市是“杠杆牛”,故而在随后的“去杠杆”进程中演变成一轮暴跌行情,随着当时的“去杠杆”,千股跌停、千股的“奇观”一再出现。可以说,2015年的“疯牛”行情并没有给市场留下太好的印象,那是一波毫无理性的疯涨行情,其最终引发的暴跌后果也相当严重。

  而就目前的市场资金来说,显然不同于2015年的杠杆资金。当然,目前市场上也有杠杆资金的存在,比如,9月6日,两融余额达到1.87万亿元,达到近6年高点,同时也不能完全排除场外配资的存在,但由于监管部门对场外配资的持续打击,如今市场上的场外配资与2015年显然没了可比性。可以说,目前A股市场资金的安全性远远高于2015年。

  当然,在连续万亿成交背后,也不排除热钱的流入,甚至有舆论认为大量炒楼资金流入了股市,但市场上机构投资者实力的壮大也是一个客观因素。比如,近两年公募火爆,给市场送来了大量的新增资金,而包括产品在内的各类理财产品也被允许进入股票市场,也给市场送来了源源不断的资金。还有私募也有了进一步的发展,险资、(包括养老金)对股市的投入也在增加,还有外资也在不断地流向A股。可以说,目前市场上机构投资者的实力远远超过了2015年。

  而在机构投资者实力大幅增加的同时,目前的A股市场也不是2015年的A股市场了。2015年6月,A股上市公司数量约为2700家左右,而目前A股上市公司达到了4500家左右,是当时的1.67倍,也意味着目前A股上市公司的数量较2015年6月增加了67%。2015年行情巅峰时,A股总市值为76.62万亿,而今年9月7日,A股的总市值达到了89.52万亿元,已远远把2015年行情巅峰时的市值踩在了脚下。因此,再用2015年的标准来看待当下的股市行情显然是刻舟求剑,舆论不宜把目前的股票成交金额与2015年相提并论。

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