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A股中长期布局时机来临!世诚投资陈家琳:最看好这几类股票


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  “巴菲特、芒格等资本市场大佬,他们是真正的长期主义的践行者,不以一个季度、一两年去看市场,而是以5-10年甚至更长的维度来看。我觉得如果奉行长期主义,现在可以积极做一些前瞻性的布局。”世诚投资总经理陈家琳最近在接受中国报记者采访时说。

  作为20多年的资深投资人和老牌私募掌舵人,陈家琳这些年秉持“高质量成长”的投资理念,注重投资标的的商业模式、财务状况和公司治理。拨云见日终有时,他对当前A股比较有信心,在投资方向上依然坚持新兴的先进制造业与传统的消费医药的兼顾。

  市场中长期布局时机来临

  高端制造行业孕育更多投资机会

  近期A股市场分化明显,指数波澜不惊,上游周期品行业上涨明显,而以消费医药为代表的传统核心资产以及以半导体新能源为典型的新兴成长板块皆出现回调。

  在陈家琳看来,从影响市场的因素分析,整体经济势能逐渐从高位往下走,不单是国内的消费,还有地产投资、销售等。但是政治局会议强调政策层面的跨周期调节和管理,更多着眼于明年和后年,“我觉得不管是还是财政政策,不会有大水漫灌,但是会有托底的效应。对于资本市场来说,宏观经济只要不是断崖式下行,只要底能托住,相信市场不会有系统性风险。”

  在产业政策方面,陈家琳觉得要一分为二来看,一方面政策对不合理的地方会进一步整治,比如教育行业关于双减任务进一步落实到位,还有反垄断、防止资本无序扩张等政策还会有持续的过程,比如对共享消费平台的整治,因此短期对平台经济企业持谨慎态度;另一方面,最近提的比较多的是“专精特新”,国家对于高端制造业、智能制造、卡脖子的领域,非常重视,也花了大力气,未来资本市场也孕育了很多相关的机会。

  对于三、四季度的市场风格,陈家琳表示,过去几年高成长、高净资产收益率、可以用DCF(现金流贴现)来估值的这一批公司,在春节以后连续调整,而新兴成长赛道,包括半导体、新能源汽车、光伏、先进制造等新势力崛起。“我们觉得可能新兴成长风格在未来市场中延续的时间会更加长一些,它们代表中国经济高质量成长的发展方向。但是传统消费行业、茅指数的公司,年初以来跌幅较大,并非从此一蹶不振。这批公司此前表现较强,由他们的行业地位、核心竞争力、积累起来的宽广的护城河所决定,未来会重拾升势。”

  关于香港市场,陈家琳坦言,港股今年的调整主要发生在互联网板块,虽然南下资金在港股占比在提升,但是传统欧美的机构投资者在香港市场的占比仍很高,他们当前采取观望的措施。“但相信随着时间推移,他们慢慢能对政策的初衷和逻辑有所理解,会重返我们的资本市场。2015年A股市场异动的时候,外资也暂时撤离,回头来看,当时是个相对的低点,是中长期布局的最点。所以,对于投资者来说,如果是个长期主义者,现在可以开始布局了。”

  当然,陈家琳也提醒市场可能的风险点,有几个值得留意:一是未来一段时间政策和经济之间不排除有一个小小的空档期,可能短期在经济往下走的情况下政策虽然可以托底,但并没有完全发力,这对投资者情绪或多或少会有影响;二是市场关注较高的储什么时候退出Taper,近期美联储主席言论偏鸽派,意味着美国的退出可能比预期的更晚到来,但我们还是会把它看成是风险分析框架里面一个很重要的因素;三是国内的信用风险的暴露,政治局、中央深改组开会,都把防范系统性风险、特别是金融领域的风险,放到一个更加重要的高度,我们在做投资中也要趋利避害,尽量避免受信用风险暴露影响比较大的一些行业,比如,但是有些信用风险较小、甚至信用支持进一步加强的领域,比如先进制造业,我们会进一步去投资。

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